疫情背景下的离岸人民币汇率走势

作者:李思慧 刊名:中国外汇 上传者:邓正栋

【摘要】疫情不会对离岸人民币汇率造成持续性冲击;长期看;经济基本面仍将是离岸人民币汇率的主导;2020年春节前后;受新冠肺炎疫情爆发的影响;市场避险情绪急剧升温;美元/离岸人民币由一月最低的6.8450一度升至7.0568;此后;随着疫情得以控制;美元/离岸人民币有所回落;展望后市;笔者认为;离岸人民币汇率虽然短期内会因疫情的影响而承压;但长期来看;经济基本面仍将是其主导;整体而言;离岸人民币汇率将继续维持双向波动的态势;

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特 别 策 划 ► 市场篇 疫情背景下的离岸人民币汇率走势 疫情不会对离岸人K 币汇率造成持续性冲-击长期看,经济基本面仍将是离岸人民币汇率的主导文/李思慧编辑/张美思 2020年春节前后,受新冠肺炎疫情爆发的影 响 ,市场避险情绪急 剧升 温 ,美元 /离岸人民币 由一月最低的6.8450—度升至7.0568;此 后 ,随 着 疫 情 得 以 控 制 ,美元/离 岸人 民 币有 所 回落 。 展望后市,笔者认为,离岸人民币汇率虽然短期 内会因疫情的影响而承压,但长期来看,经济基 本面仍将是其主导。整体而言,离岸人民币汇率 将继续维持双向波动的态势。 疫情爆发以来离岸人民币市场情绪及汇率走 势情况 此 次 疫 情 爆 发 对 市 场 的 最 直 接 影 响 是 引 发 了避险情绪的变化。对于离岸人民币市场而言, 疫 情 煽 发 以 来 ,市 场 情 绪 的变 化 主要 呈现 出 以 下几个特点:一是离岸期权隐含波动率整体先扬 后 抑 ,显示市场避险情绪在1月底达到区间顶点 后有所回落。二是波动率曲线短端较长端变化显 著 ,甚至出现倒挂。1周期限ATM波动率在1月 底一度触及6.1%,远高于当曰长期限ATM的波 动率 。三是从期权隐含波动率的变化幅度来看, 虽然疫情短期内给市场带来了一定的担忧情绪, 使得市场参与者加大了风险对冲意愿,但与2019 年中美贸易谈判进程反复时相比,当前市场避险 情绪的波动要小。 在此背景下,疫情爆发以来至二月下旬的离 岸人民币汇率走势大致可以分为两个阶段。 第 一 阶 段 为 疫 情 爆 发 背 景 下 的 承 压 下 行 。 20 2 0 年 年 初 ,受中美第一阶段经贸协议文本达 成一致的利好带动,离岸人民币接连收复重要点 位 ,最高升至6.8450左右。此 后 ,春节前疫情爆 发 ,1月2 0 日钟南山院士首次明确表示疫情存在 人 传 人 ,推升了市场避险情绪,离岸人民币随之 2.2万 亿 元 歡 根据央行的统计,截至2 0 1 9 年年 末 ,境外投资者在银行间债券市 场的持债规模约为2.2万亿元人民 币 ,较2018年年末增长2 7 % 。 承 压 下行 。1月3 0 曰,国内31个 省 启 动 “重大突 发公共卫生事件一级响应” ;同曰 ,世界卫生组 织 宣 布 将 此 次 疫 情 列 为 “国际关注的突发公共卫 生事件” 。离 岸 、在岸 人 民 币 汇 率 应 声 双 双 “破 7” ,美元/离岸人民币一度涨至7.0550。 第 二 阶 段 为 疫 情 形 势 得 到 控 制 背 景 下 的 企 稳 震 荡 。疫 情 发 生 以 后 ,党 中 央 、国务院高度 重 视 ,成 立 中 央 应 对 疫 情 工 作 领 导 小 组 ,将疫 情防控作为工作中的重中之重。2月 ,中央政治 局 常 委 会 三 次 召 幵 会 议 ,部署防控和复产复工 工 作 ,各 级 政 府 立 即 响 应 ,高 效 运 转 ,使得疫 情 的 传 播 速 度 和 广 度 得 到 了 有 效 控 制 。国际社 会 也 对 此 表 示 了 高 度 认 可 。在 此 背 景 下 ,离岸 人 民 币 汇 率 有 所 企 稳 。但 另 一 方 面 ,受居家隔 离 、假 期 延 长 、企业 大 面积延期复工及部分国 家 开 始 对 我 国 实 施 旅 游 和 贸 易 限 制 的 影 响 ,市 场 缺 乏 客 盘 交 易 驱 动 ,再加上市场风险情绪尚 未 显 著 回 暖 ,美 元指 数 有 所 走 强 ,使得美元/离 岸人民币小幅回落后,在7

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